—Роман Насонованалитик Промсвязьбанка
Сегодня на аукционах ОФЗ инвесторам будут предложены 16-летние ОФЗ-ПД серии 26221 на сумму 25 млрд руб. и флоатер 24019 с погашением в октябре 2019 г. на сумму 20 млрд руб. Данные аукционы станут последними в этом квартале, поэтому Минфину необходимо реализовывать весь объем для выполнения плана, что повышает шансы участников на получение премии в доходности к рынку в случае недостаточно хорошего спроса.
Текущую рыночную конъюнктуру можно охарактеризовать как нейтральную: за прошедшую неделю доходности ОФЗ изменились несущественно при небольших колебаниях нефтяных цен вблизи 51 долл. за барр. по Brent и снижении доходности UST-10 на 6 б.п. до 2,36%. Рынок очень слабо отреагировал на пятничное решение ЦБ снизить ключевую ставку с 10%. до 9,75%, поскольку сокращение шага с 50 б.п. до 25 б.п. уменьшает вероятность смягчения ДКП ускоренными темпами в будущем. Таким образом, краткосрочные флоатеры пока не теряют своей привлекательности, но и апсайд 3-5% в котировках длинных выпусков с фиксированным купоном до конца года, на наш взгляд, никуда не исчез.
Длинные ОФЗ-ПД в последние недели устойчиво пользуются хорошим спросом. Даже 22 марта, когда цены на нефть Brent опускались ниже 50 долл. за барр., Минфину удалось разместить 9- летний выпуск 26219 в полном объеме и по рыночным уровням. Величина спроса тогда составила 42,392 млрд руб. при предложении 27 млрд руб. по номиналу.
Сегодня мы ожидаем двукратного переспроса на ОФЗ 26221 по средневзвешенной цене 97,0-97,1% от номинала (YTM 8,18-8,19%). ОФЗ-ПК последний раз предлагались на аукционах 15 февраля: Минфин сейчас неохотно размещает выпуски с высокими купонами, однако выбор в пользу флоатера, по-видимому, стал разовой необходимостью для выполнения квартального плана из-за слабого спроса на короткие ОФЗ-ПД на прошлой неделе. Считаем, что дефицит предложения флоатеров должен сыграть свою роль на сегодняшнем аукционе, и спрос на выпуск 24019 может превысить предложение в 3-3,5 раза. Повышенный интерес, вероятно, проявят крупные банки, которым необходимо исполнять требования по ПКЛ. Средневзвешенную цену ждем в интервале 101,5-101,55% от номинала, что, по нашим оценкам, соответствует ожидаемой доходности в районе 8,2-8,3%, которая незначительно отличается от доходности классической кривой ОФЗ.
В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.