Многоступенчатая модель остаточного дохода говорит о недооценке IPO Tintri

Многоступенчатая модель остаточного дохода говорит о недооценке IPO Tintri
—Михаил Крыловдиректор аналитического департамента «Golden Hills — КапиталЪ АМ» 29 июня 2017 года на Nasdaq начинаются торги ценными бумагами заметного явления в сфере производства памяти — сервиса хранения данных Tintri (ожидаемый символ — TNTR). Многоступенчатая модель остаточного дохода показывает стоимость, падение ниже которой маловероятно, существенно выше предлагаемой капитализации на старте.

Предлагаемая капитализация на IPO («первичное размещение акций») ограничивается всего $325,5-$387,5 млн за весь стартап. Стоимость одной бумаги $10,5-$12,5, при числе акций в свободном обращении 28,1% от общего количества. 

С учётом опционов, капитализация будет $494,4-$583,8 млн, если бумаги дорастут к $16.4. Многоступенчатая модель остаточной стоимости считает обоснованной капитализацию около $661,7 млн. Это уже +22,7% от средней капитализации с учётом всевозможного разводнения и +85,6% от капитализации, предлагаемой на IPO. 

Нужно учитывать, что Tintri — потенциальный «единорог», как называют компании с ожидаемой рыночной капитализацией от $1 млрд. Модель остаточной прибыли даёт только ориентир, ниже которого бумаги не должны упасть. А расчёт коэффициентов и исследование Gartner (о них в одном из следующих обзоров) подают ещё более позитивные сигналы.

Наша модель отражает рост продаж значительно выше отрасли, отталкивается от собственной оценки кредитного качества (Альтман) и предлагает несколько финансовых событий: конверсию префов, два SPO и выпуск долга. Между 5-м и 7-м годами EBITDA и чистая прибыль проходят точку равенства и начинают выглядеть чуть более приближенно к аналогам. 

Текущая остаточная стоимость посчитана как дисконтированная будущая стоимость через 5 лет, промежуточный доход через 6 лет и терминальный аннуитет прибыли сверх нормы, начиная с 7-го года. Стоимость капитала считалась несколькими методами, и дополнительная цикличность ей придавалась с учётом денежных потоков. 

Наша модель отражает взгляд на Tintri как на сравнительно мощный денежный поток в самом ближайшем будущем. На то, чтобы поучаствовать в этом потоке, остаются считанные дни, ведь книга заявок закроется значительно раньше старта торгов.

 

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

Добавить комментарий

*

10 − 8 =

Яндекс.Метрика