Российские локальные гособлигации интересны для покупки | Финансовый портал

Российские локальные гособлигации интересны для покупки

Российские локальные гособлигации интересны для покупки
—Максим Коровинстарший стратег ВТБ Капитал 

На прошлой неделе Минфин провел два аукциона на  общую сумму 40 млрд руб. – самый большой объем предложения за один день с конца 2013 г. Весь объем был поделен поровну между дебютным флоутером ОФЗ-24019 с погашением в 2019 г. и ОФЗ-26219 с фиксированным купоном. Флоутер собрал внушительный объем заявок – 91 млрд руб. – в  результате чего средневзвешенная цена размещения составила 100.5 пп. Одной из причин столь высокого спроса мог стать переход инвесторов в более длинную бумагу из флоутера с погашением в 2017 г. (ОФЗ-24018). Новые выпуски с плавающим купоном явно становятся все популярнее. Аргументом в  их пользу является положительный спред к ставке RUONIA, который «классические» ОФЗ предложить не могут. Спрос на аукционе по размещению ОФЗ-26219 составил 36 млрд руб. Средневзвешенная доходность сложилась на уровне вторичного рынка (8.71%), хотя доходность по цене отсечения была на 2–3 бп выше. Оба выпуска были размещены в полном объеме, и, таким образом, чистое размещение ОФЗ с начала года достигло 459 млрд руб.

Рекомендации и прогнозы

Мы по-прежнему считаем российские локальные гособлигации интересными для покупки, а нашими фаворитами остаются среднесрочные бумаги – в частности, 5-летние, которые в данный момент торгуются примерно на 5 бп уже, чем до президентских выборов в США. Признаться, мы не рассчитывали, что странам ОПЕК и другим производителям нефти удастся договориться о сокращении добычи. Но теперь, когда это произошло, более высокие цены на нефть и, как следствие, более крепкий рубль при прочих равных условиях могут способствовать более активной дезинфляции, а кроме того, это может дать Минфину большую гибкость в плане новых заимствований. Все это, на наш взгляд, может стать основанием для дальнейшего снижения доходностей ОФЗ.

Тем не менее мы по-прежнему считаем, что в данный момент привлекательность ОФЗ определяется в первую очередь величиной carry, а не ожиданиями относительно дальнейшего роста цен. Мы подтверждаем наш прогноз, предполагающий снижение ключевой ставки Банка России до 8.5% к концу 2017 г. Однако также стоит иметь в виду, что снижение ставок кросс-валютных свопов, в результате которого спред коротких и среднесрочных ОФЗ к коротким ставкам NDF впервые с конца 2013 г. стал положительным, может привлечь внимание хедж-фондов. Кроме того, притоку на рынок коротких спекулятивных денег может способствовать вероятное повышение стоимости долларовой ликвидности на локальном рынке под конец года, на которое указывает наблюдаемый рост спроса на валютное кредитование.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

Добавить комментарий