Акции мусоропереработки на NYSE показывают 22%-ную доходность | Финансовый портал

Акции мусоропереработки на NYSE показывают 22%-ную доходность

Акции мусоропереработки на NYSE показывают 22%-ную доходность
—Михаил Крыловдиректор аналитического департамента «Golden Hills — КапиталЪ АМ» В фокусе внимания сегодня находятся мусоросжигательные заводы. Ведутся дискуссии о мерах, которые могут повысить расценки на вывоз мусора в будущем. Аналоги заводов находятся по всему миру, но не везде за границей оценочная траектория цен на эту услугу соответствует аналогам.

Экономически наглые мусоросжигательные заводы есть во многих странах мира, но наибольшие деньги на бирже они привлекают в Соединённых Штатах Америки. Некоторые из них, экологичные компании наподобие Advanced Disposal Services (Nyse: ADSW), не только выходят на биржу, но и к завершению lock-up вырастают на +22%. Почему?

Мусор в США — огромный рынок. С $28 млрд в 1992 году был рост до $60 млрд. Помимо ёмкости рынка, приростом стоимости заводы обязаны бизнес-модели. По всему миру, и особенно в Америке, нормальная практика — стремление к постепенному захвату географической ниши, в которой большинство государственных контрактов замыкается на одной компании.

В то же время рынок мусора имеет сравнительно низкий порог входа, и стремление к диверсификации подрядчиков, как правило, заставляет инвестировать в развитие продуктовой линейки. Одна из новых услуг Advanced Disposal Services — вывоз и утилизация флагов, простите, США после их государственных праздников. 

В развитых странах могут быть похуже дела с экологией, и вместе со станциями сбора и переработки отходов подчас территориально разбросаны мощности для их подземного захоронения. Но сама бизнес-модель у ADSW примечательна тем, что приводит к некоему симбиозу бизнеса и некоммерческой организации, которая не приносит прибыль. 

Почему мусоросжигательный завод наподобие Advanced Disposal Services может стоить около $2 млрд? Модифицированный метод сверхприбыли на основе нормализованной EBITDA вместо чистого дохода (которого нет) оценивает материальные активы мусорщиков в $1,98 млрд. За вычетом альтернативных издержек в пределах нормы рентабельности акционерного капитала (которая, по макроэкономическим моделям, находится около 10,5% в год) получается $1,78 млрд. И если капитализировать доход от нематериальных активов, то теоретическая стоимость такого предприятия через 10-12 лет может стремиться к $8,9 млрд.

Конечно, это в теории, так сказать, в первом приближении. Но если вспомнить, что раньше мусор в России выбрасывали раз в 3 дня, а сегодня вопросы экологии, экологического просвещения имеют высокую добавленную стоимость, то высоколиквидные бумаги мусоросжигательных заводов в развитых странах заслуживают внимания хотя бы как опыт привлечения фондирования. 

При этом ещё раз оговорюсь, что мы не рекомендуем покупать Advanced Disposal Services розничным инвесторам и считаем, что давать такие советы вслепую было бы неправильно, но отмечаем, что после IPO и до конца lock-up капитализация их мусороперерабатывающего бизнеса выросла на +22%. Хотя поначалу сжигатели отходов испытывали трудности с привлечением инвесторов, экологичные компании развитых стран вовсю используют IPO вместо повышения цен.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

Добавить комментарий